近日，赛力斯（601127.SH）在饱受公募基金关注的背景下，开启了其新的融资周期。公司通过引入外部资本以缓解债务负担，并为市场竞争做好准备。公司披露了母公司及核心子公司层面的最新融资进展。
财政专家刘志耕评价赛力斯的资本动作为“明显”，指出该公司自上市以来已累计获得241亿元直接融资，但期间净利润仍为负17亿元，显示出其对融资的高度依赖。赛力斯如何保持其问界系列车型的销量增长，将直接影响其H股的估值。
融资历程与战略调整
作为一家综合型汽车制造企业，赛力斯拥有多品牌业务线，其中包括AITO、SERES、东风小康等。公司经历多阶段转型，包括从传统燃油车到新能源，再到与华为的深度合作。上市至今，赛力斯共实现直接融资240.65亿元，而净利润则为负17.29亿元。2020-2022年是公司的融资高峰期。
赛力斯在2021年前与东风集团合作，后深度绑定华为，并于2024年实现盈利。但盈利后，该公司仍继续进行大规模资本运作，例如支付115亿元购买深圳引望智能公司的股份。由于这一交易对现金流造成影响，公司宣布赴H股上市，预计融资规模超70亿元。
战略投资者的引入
赛力斯在其控股子公司赛力斯汽车有限公司引入了多个战略投资者，包括多家金融资产投资公司和产业基金，总增资金额达到50亿元。此前，国开制造业基金也对赛力斯汽车进行了11.2亿元的投资。根据协议，赛力斯汽车的资产负债率必须控制在98%以下。
债务结构和财务挑战
尽管赛力斯在2024年实现了显著的销量增长，其资产负债率仍然居高不下。最新数据显示，2025年一季度末赛力斯的资产负债率为76.83%，高于行业平均水平。其主要负债为经营性负债，短期借款和长期借款也占据较大比例。该公司的流动比率和速动比率均表现不佳，显示出偿债能力的薄弱。
未来展望与挑战
为了应对财务困境和市场竞争，赛力斯正在加速其资本运作。尽管流动性风险可能制约其发展，但若成功上市H股，将能够有效缓解财务压力，实现持续增长。
